Op 14 december 2018 heeft de raad van bestuur van de Bank of Russia besloten om de beleidsrente met 0,25 procentpunt te verhogen tot 7,75% per jaar. De genomen beslissing is proactief en is gericht op het beperken van de inflatierisico's, die vooral op korte termijn op een hoog niveau blijven. Er blijft onzekerheid bestaan over de verdere ontwikkeling van de externe omstandigheden, evenals de reactie van prijzen en inflatieverwachtingen op de aanstaande btw-verhoging. De verhoging van de beleidsrente zal helpen voorkomen dat de inflatie permanent op een niveau komt dat de doelstelling van de Bank of Russia aanzienlijk overschrijdt. Rekening houdend met het aangenomen besluit, voorspelt de Bank of Russia een jaarlijkse inflatie van 5,0-5,5% tegen eind 2019, met een terugkeer naar 4% in 2020. De Bank of Russia zal de haalbaarheid van een verdere verhoging van de beleidsrente beoordelen, rekening houdend met de dynamiek van de inflatie en de economie ten opzichte van de prognose, alsook met de risico's van externe omstandigheden en de reactie van de financiële markten op hen.
Inflatie dynamiek. Eind 2018 zal de inflatie naar verwachting bijna 4% bedragen, wat in lijn is met de doelstelling van de Bank of Russia. In november steeg het twaalfmaands groeitempo van de consumentenprijzen tot 3,8% (3,9%, per 10 december). De groei van de inflatie op jaarbasis in november houdt voornamelijk verband met een stijging van 2,7% naar 3,5% van het groeitempo van de voedselprijzen. Dit werd mogelijk gemaakt door een verandering in het evenwicht tussen vraag en aanbod op de afzonderlijke voedselmarkten. De prijzen blijven zich aanpassen aan de verzwakking van de roebel sinds het begin van het jaar. De aanstaande btw-verhoging vanaf 1 januari 2019 begint al invloed te hebben op het groeitempo van de consumentenprijzen. De meeste inflatie-indicatoren die de meest stabiele processen van prijsdynamiek kenmerken, volgens de Bank of Russia, laten groei zien.
De prijsverwachtingen van bedrijven zijn gestegen door de verzwakking van de roebel sinds het begin van het jaar en de aanstaande btw-verhoging. De inflatieverwachtingen van huishoudens stegen in november. Er blijft onzekerheid bestaan over hun verdere dynamiek.
De situatie op de binnenlandse financiële markt in november - de eerste helft van december bleef stabiel, zonder bijkomende pro-inflatoire risico's te creëren.
Volgens de voorspelling van de Bank of Russia zal het groeitempo van de consumentenprijzen tegen het einde van 2018 3, 9-4, 2% bedragen. Onder invloed van de btw-verhoging en de verzwakking van de roebel in 2018 zal de inflatie op jaarbasis tijdelijk versnellen, tot een maximum in de eerste helft van 2019, en eind 2019 5,5% tot 5,5% bedragen. De kwartaalgroei van de consumentenprijzen op jaarbasis zal in de tweede helft van 2019 vertragen tot 4%. De jaarlijkse inflatie zal in de eerste helft van 2020 terugkeren naar 4%, wanneer de effecten van de huidige verzwakking van de roebel en de btw-verhoging zijn uitgeput. De verhoging van de beleidsrente is preventief en zal helpen om de risico's te beperken dat de inflatie zich verankert op een niveau dat de doelstelling van de Bank of Russia aanzienlijk overschrijdt. De prognose houdt rekening met het besluit van de Bank of Russia om vanaf 15 januari 2019 de reguliere aankopen van vreemde valuta op de binnenlandse markt te hervatten in het kader van de begrotingsregel.
Monetaire voorwaarden. Enige verkrapping van de monetaire voorwaarden houdt aan. De OFZ-rendementen blijven beduidend hoger dan de niveaus van het eerste kwartaal van dit jaar. Op de deposito- en kredietmarkt is sprake van een verdere stijging van de rentetarieven. De verhoging van de beleidsrente door de Bank of Russia zal bijdragen aan het behoud van positieve reële rentetarieven op deposito's, wat de aantrekkelijkheid van sparen en een evenwichtige consumptiegroei zal ondersteunen.
Economische activiteit. De groei van de Russische economie is enigszins vertraagd en blijft dicht bij haar potentieel. De jaarlijkse groei van het BBP daalde in het derde kwartaal tot 1,5%, wat in lijn is met de voorspelling van de Bank of Russia en voornamelijk wordt geassocieerd met het effect van een hoge basis in de landbouw. In oktober zette de jaarlijkse groei van de industriële productie zich voort, de dynamiek ervan blijft heterogeen over de sectoren heen. De vraag van de consument groeit langzamer dan in voorgaande maanden. De expansie is vooral te danken aan de aankoop van non-foodproducten. De investeringsactiviteit bleef groeien in het derde kwartaal. De Bank of Russia handhaaft haar prognose voor het bbp-groeipercentage in 2018 tussen 1,5 en 2%.
Ook de vooruitzichten van de Bank of Russia voor de groeivooruitzichten van de Russische economie op middellange termijn zijn niet significant veranderd. Door het effect van de begrotingsregel zal een daling van de gemiddelde jaarlijkse olieprijs in het basisscenario van USD 63 naar USD 55 per vat in 2019 een onbeduidend effect hebben op de belangrijkste macro-economische parameters. In 2019 kan de geplande btw-verhoging een licht beperkend effect hebben op de bedrijvigheid, vooral aan het begin van het jaar. Extra begrotingsmiddelen die in 2019 worden ontvangen, zullen worden gebruikt om de overheidsuitgaven te verhogen, waaronder investeringen in de natuur. Als gevolg hiervan zal, volgens de voorspelling van de Bank of Russia, het bbp-groeipercentage in 2019 in het bereik van 1,2-1,7% liggen. In de jaren daarna is het mogelijk om het tempo van de economische groei te verhogen naarmate de geplande structurele maatregelen worden uitgevoerd.
Inflatie risico's. De balans van risico's blijft verschoven naar pro-inflatoire risico's, vooral op korte termijn. Er blijft grote onzekerheid bestaan over de verdere ontwikkeling van externe omstandigheden en hun impact op de prijzen van financiële activa. De olieprijs blijft in het 4e kwartaal boven de $55 per vat, zoals voorspeld voor het basisscenario voor 2019-2021. Tegelijkertijd namen de risico's van een vraagoverschot op de oliemarkt in 2019 toe.
Potentiële kapitaaluitstroom uit opkomende markten en geopolitieke factoren kunnen leiden tot grotere volatiliteit op de financiële markten en de wisselkoers- en inflatieverwachtingen beïnvloeden.
Er blijft onzekerheid bestaan over de reactie van prijzen en inflatieverwachtingen op de aanstaande btw-verhoging en andere pro-inflatoire factoren.
De Bank of Russia beoordeling van de risico's in verband met de dynamiek van de lonen, mogelijke veranderingen in het consumentengedrag, begrotingsuitgaven niet significant veranderd. Deze risico's blijven matig.
De Bank of Russia zal de haalbaarheid van een verdere verhoging van de beleidsrente beoordelen, rekening houdend met de dynamiek van de inflatie en de economie ten opzichte van de prognose, alsook met de risico's van externe omstandigheden en de reactie van de financiële markten op hen.
De volgende vergadering van de raad van bestuur van de Bank of Russia, waarop de kwestie van het basisrenteniveau zal worden besproken, is gepland op 8 februari 2019. Het persbericht over het besluit van de Raad van Bestuur van de Bank of Russia zal om 13:30 uur Moskouse tijd worden gepubliceerd.
